央广网北京4月7日消息(记者傅天明)4月7日，中国证监会发布的《关于短线交易监管的若干规定》(证监会公告〔2026〕4号)(以下简称《规定》)正式施行。该规定共十二条，围绕适用主体与券种范围、持股与交易时点认定、豁免适用情形、专业机构持股计算等四大核心方面，对上市公司大股东、董事、监事、高级管理人员短线交易行为作出系统性制度规范。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，新规以“明、全、准”三大突破实现监管补短板，标志着我国短线交易监管从“原则性禁止”走向“清单式管理”。知名财税审专家刘志耕则指出，新规聚焦于“关键少数”的实操影响与合规要求，将推动市场合规体系进一步完善。
堵住家庭账户分仓漏洞
《规定》从主体资格、证券品种、交易时点、持股计算四个层面明确了短线交易的认定标准。
适用主体方面，《规定》明确，买入、卖出任一环节具备大股东(持有上市公司或新三板挂牌公司5%以上股份的股东)、董监高身份的，及买入时不具备但卖出时具备上述身份的，均须遵守短线交易制度；大股东、董监高的配偶、父母、子女及利用他人账户持有的证券，一并纳入监管。
田利辉指出：“这一安排堵住了利用家庭账户分仓规避监管的漏洞，确保所有市场参与者站在相对公平的信息起跑线上，让中小投资者不再因信息劣势而被动受损。”
证券品种方面，《规定》明确存托凭证、可交换公司债券、可转换公司债券等具有股权性质的证券均纳入监管，转融通出借不作为豁免。“新规将这类衍生品全面纳入监管，彻底堵住了通过衍生品和出借通道变相规避监管的制度后门。”田利辉补充道。
交易时点认定方面，《规定》明确买卖时点为证券过户登记日。大股东持股比例按同一上市公司、新三板挂牌公司在境内外已发行股份合并计算；同一境外投资者通过合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者、外国战略投资者、沪深港通等不同渠道持有的证券数量合并计算。
田利辉表示：“买卖时点统一与持股合并计算规则，终结了过去以‘成交日还是过户日’扯皮的模糊地带，让监管标准更清晰、执行更高效。”
记者了解到，豁免情形方面，《规定》明确了13种豁免适用情形，涵盖业务发展支持、非交易性持股变动、监管要求及风险处置三类场景，同时明确涉及利用信息优势谋取非法利益的情形不予豁免。刘志耕补充说，上述规定“既不抑制合理交易，又能精准打击违规套利”。
为中长期资金“搭桥铺路”
《规定》对专业机构管理的产品作出差异化安排，明确境内公募基金、社保基金、保险资金等境内机构，证券期货经营机构管理的合规私募资管产品，及合格境外投资者、沪深港通项下境外公募基金，可按产品或组合一码通账户单独计算持股；产品无法独立规范运作、存在利益冲突或违法违规的，不予单独计算。
田利辉分析，这种差异化监管思路传递的核心理念是“放活长线、管住套利”：“一方面，允许公募基金、社保、养老金等按产品单独计算持股，解除了过去多产品合并计算导致正常调仓被动违规的束缚；另一方面，严格的豁免限制又严防通道套利，清晰表明监管层欢迎真机构、警惕伪工具的导向。”
刘志耕进一步解读：“规定中按产品或组合单独计算持股的安排，将为公募基金、社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金及符合要求的北向资金等中长期资金入市带来三大实质性利好：一是降低交易摩擦，提升资产配置灵活性；二是促进对外开放，实现境内外公募基金‘同等待遇’；三是支持中长期资金专业化、产品化发展。”
中信建投（601066）证券对此评价称，该安排“解决了此前机构资金因产品间交易可能触发短线交易限制的操作难点”，有助于“降低中长期资金入市的制度性成本”。
将带来四方面积极改变
田利辉表示，新规对培育价值投资生态的作用体现在“公平”与“耐心”两大关键词上：“通过便利社保、保险等长线资金入市，市场将引入更多注重长期价值的‘压舱石’资金，倒逼大股东和董监高从短期博弈转向公司内在价值创造。”
他进一步强调：“短线交易的规则越清晰，价值投资的土壤就越肥沃。规则越清晰，市场越敬畏；边界越明确，长钱越坚定。制度的进步，最终会沉淀为市场的信仰。”
刘志耕认为：“此次新规全面收紧短线交易监管，将通过强化‘关键少数’行为约束、提升规则透明度与执行一致性，推动市场交易秩序和股价波动逻辑向更理性、长期化的方向演进，具体有四方面的积极改变：一是压缩信息套利空间，促进价格发现机制更有效；二是稳定中长期资金预期，优化市场投资者结构；三是明确豁免边界，减少合规顾虑，释放合理交易活力；四是统一执法标准，降低监管套利，增强市场公平感。”
根据《规定》，证监会将组织证券交易场所做好落地实施工作，持续优化短线交易监管，为资本市场高质量发展筑牢制度保障。
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